Análisis. Cada cual paga lo suyo y se hace cargo de los platos rotos en su territorio y todos cuentan a todos su plan de trabajo. El Eurogrupo acordó ayer en Paris, coordinar “el sálvese quien pueda”. Se colige de la reunión, descendiendo al terreno de lo práctico, que los distintos países, podrían cerrar las bolsas, como medida coactiva para contener el desastre. Ojo al dato, podría desencadenar, en algún instante, una avalancha vendedora (obtener liquidez) para adelantarse a la encerrona.

El optimismo es un pez que ya no se deja pescar. Está muy resabiado y conoce todas las artes que utilizan los depredadores de buen rollito. De los acuerdos se deduce que todos son conscientes de la extrema gravedad de la crisis que amenaza con colapsar las economías nacionales y la economía globlal. Los gobiernos se reservan el derecho de entrar en el capital de los sistemas financieros nacionales, a saber, la nacionalización, para evitar su quiebra, y utilizar cuantas medidas creen oportunas para devolver el aliento al mercado interbancario.

El único resultado medible de la crisis, es la apuesta del Eurogrupo por la refinanciación de la deuda bancaria hasta finales del 2009 garantizando los préstamos interbancarios y todos aquellos títulos quepuedan emitir. Barra libre hasta dicha fecha. Zapatero, terminada la reunión, ofreció el aval del Estado para toda la deuda nueva, hasta esa misma fecha. ¿El objetivo? Reanimar el interbancario. ¿Cómo? Difiriendo su pago y el compromiso de todos los países de no ejecutar los avales del resto de Estados. ¿Se cumplirá? No está nada claro. A cada país le aprieta el zapato de una determinada manera y posee opiniones públicas con distinto grado de resignación.

¿Y la deuda vieja, la ya existente? Para atender dichos vencimientos se intentará la recapitalización de todo el sistema, mediante ampliaciones de capital o compras de paquetes accionariales preferentes, se asegura que a precios de mercado, o, directamente, inyectando dinero a cambio de activos de ‘calidad’ (es el modelo español). ¿Cuánto tiempo requiere la recapitalización del sistema financiero? Es una tarea compleja. ¿Y durante ese tiempo qué ocurre con los vencimientos de la deuda vieja, la ya contraída?

El tema es muy complejo y como advirtiera el Director General del FMI en la reunión celebrada el día de ayer en Washington, Dominique Strauss-Kahn, la crisis tiene responsables individuales, personas con nombres y apellidos. Un asunto muy espinoso y con demasiadas aristas. El acuerdo de barra libre sin contrapartidas, sin separar el grano de la paja, está poniendo en alerta a los mercados y a la opinión pública. La Barra Libre traerá complicaciones inesperadas. “No se trata de hacerle un regalo a los bancos” -recordó Sarkozy- “sino de permitir su funcionamiento”, anticipándose al debate que se avecina.

El deterioro de la Bolsa, trepidante, es el deterioro de las carteras de los Fondos de Inversión y de Pensiones, el deterioro de dichas carteras, las que no están cotizadas cuando el grifo de la financiación se ha secado, contribuye, asimismo al deterioro de los rendimientos previsibles. En tanto el auxilio llega a los mercados, hasta que se convierte en hechos contantes y sonantes, el sistema financiero intentará sanear, obtener liquidez, a cualquier precio. Toda la financiación que tenga como respaldo títulos cotizados y los títulos se hayan depreciado serán ejecutados y puestos a la venta sin piedad. La Bolsa remontará, pero poco a poco puesto que la financiación para la compra de títulos ha dejado de formar parte, a corto plazo, del negocio del sistema financiero.

“Los mercados no han estado funcionando como mercados” dijo Sarkozy en su comparecencia terminada la reunión. Es muy ingenuo si supone que con la intervención masiva de los Estados los mercados, por arte de birlibirloque, recuperen el pulso. Será mortecino durante mucho tiempo. El mercado lo hacen las personas, no los Estados. Estamos ante una situación de emergencia que, es obvio, necesita medidas de emergencia, pero no es posible, ya no es posible, la milagrera.

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