Crisis monetaria. Los gravísimos problemas del sector financiero de los Estados Unidos se han decantado a mayor velocidad debido a una regulación que exige altas cuotas de transparencia y, desde luego, por la pujanza de la libertad de prensa. La libertad de prensa es un aliciente para que la verdad aflore con celeridad. En España necesitará más tiempo. En Estados Unidos se han hundido los precios de los activos vinculados a los bienes inmuebles y, a continuación, la caída del valor colateral de las hipotecas y como colofón el estallido de los balances de las instituciones financieras. En España tardará un poco más, nuestra libertad de prensa es raquítica, pensamos de prestado, y el hecho irrefutable de que el exceso de oferta deteriora el valor de un bien, tardará más tiempo en aceptarse como premisa de trabajo insoslayable.

¿Cuándo podrá el mercado española absorber el exceso de oferta inmobiliaria? No se sabe. Dependerá si se acometen reformas estructurales o si se obvian. Si se acometen reformas estructurales necesitaremos menos tiempo, pero nunca inferior a 10/15 años. Si no se acometen reformas estructurales puede pasar de todo y nada bueno. El mayor de todos los problemas que padecen los países miembros de la eurozona es el colapso del euro que ya se expresa en las diferencias, muy abultadas, de los tipos de interés que se pagan por la deuda a corto, medio y largo plazo de los distintos países. Además de la crisis financiera, en la eurozona está aflorando un nuevo problema estructural: la crisis monetaria.

Las diferencias inquietantes en el precio de la deuda más la falta de demanda o demanda muy tenue de deuda estatal está induciendo un nuevo vector de crisis: la crisis monetaria. La sombra de la quiebra de las cuentas públicas, la amenaza latente de hiperinflación, el más que probable enconamiento social y la desconfianza generalizada que inspira la actual clase política  a escala continental no son, precisamente, buenas credenciales para los inversores privados. Añádase que el Banco Central Europeo, la autoridad emisora de euros, no está diseñado para operar bajo la presión del déficit presupuestario de sus países miembros.

:: Desacoplamiento

La economía europea, que está en horas muy bajas, se está desacoplando y dejando sin ningún tipo de salvavidas a los países miembros. Los que pagan los gobiernos de España, Italia, Grecia, Portugal, Francia, Alemania, Finlandia o Polonia, por la deuda, empieza a plantear serios y graves interrogantes para los que no existe remedio. El chivato lo están proporcionando las emisiones de deuda y los distintos ratings para la misma, dependiendo del país que la emita.

El déficit presupuestario de los países de la eurozona, tienen velocidades de crucero muy diferentes y lo mercados secundarios de deuda están exacerbando dichas diferencias. La deuda en euros, en principio, debiera favorecer a aquellos países que mejor la retribuyen y que se corresponde con los países que tienen más dificultades para su colocación porque sus cuentas públicas están en peor estado o se teme una evolución muy negativa. Debiera ser así y no lo es. Debiera ocurrir,, igualmente, que los inversores más conservadores, se sintieran más atraídos por la deuda que emitan los estados más solventes aunque esté peor retribuida. Debiera ser así, pero no lo es. El euro está ofuscando la visibilidad de las distintas economías y hay claros síntomas de colapso técnico. Los inversores no acuden.

Los ministros de finanzas de la eurozona está preocupados y Bloomberg ha tenido acceso a un informe confidencial que maneja el grupo de los siete (se reunirán este fin de semana en Roma) y que analiza el problema monetario en puertas: el euro puede estar ofuscando la visibilidad de las economías nacionales. Con la economía operando dentro de determinados rangos, con estabilidad presupuestaria, el BCE (Banco Central Europeo) lo tenía más fácil. La facilidad se han extinguido y no corren buenos tiempos para las transferencias extraordinarias de capital entre países miembros.

Al desacoplamiento económico, presupuestario, financiero y social (que cada día que pasa cobra mayor importancia) le sigue el desacoplamiento monetario con un valor diferenciado para cada euro/país. La clase política europea, la que conocemos, adscrita al paneuropeismo monetario, tiene un problema. No le será fácil desandar el camino con humildad.

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